Economisch gamen: Aandelenmarkten en GTA VI

Voor het aandeel Take-Two zelf gaat er waarschijnlijk niet zoveel gebeuren. Aandelenprijzen zijn gebaseerd op verwachtingen en op dit moment verwacht iedereen al dat GTA VI een enorm succes gaat worden. De aandelenprijs van Take-Two zal ongetwijfeld gaan stijgen of dalen, omdat de daadwerkelijke verkopen bijna per definitie anders gaan zijn dan verwacht. Maar het is op voorhand moeilijk te zeggen of dit er juist meer of minder zullen zijn en zo weet je dus van tevoren ook niet of de aandelenprijs gaat stijgen of dalen.

Wat wel kan, is dat de release van GTA VI indirecte effecten heeft. Als er straks inderdaad veel mensen verlof opnemen, dan zijn er op 19 november straks een stuk minder mensen die aandelen verhandelen. Of als ze bijvoorbeeld vanuit huis werken en tussendoor een uurtje spelen, een stuk minder handelaren die hun volledige aandacht bij hun werk hebben.

Afgeleide aandeelhouders

Er is een kleine (maar diepgaande en goed gepubliceerde) literatuur over afgeleide aandeelhouders. Die literatuur kijkt dan bijvoorbeeld wat er met handelsvolumes gebeurt op dagen dat er veel nieuws is. Hishleifer, Lim en Teoh (2009) kijken bijvoorbeeld naar jaarverslagen. De meeste bedrijven (81 procent) brengen in februari, maart of april hun jaarverslag uit, waardoor er dagen zijn waarop meerdere bedrijven hun jaarverslag uitbrengen. Hirshleifer, Lim en Teoh kijken wat er gebeurt op die dagen dat er veel verschillende jaarverslagen uitkomen en constateren dat er op die dagen per bedrijf minder in hun aandelen gehandeld wordt. Hun conclusie: als er veel nieuws is, raken aandeelhouders afgeleid en handelen ze minder.

Bron: Hirshleifer, Lim en Teoh

Of neem anders Peress en Schmidt (2020) die kijken wat er gebeurt op dagen met groot nieuws, zoals Watergate, 9/11 of het proces tegen OJ Simpson. Net als bij Hirshleifer, Lim en Teoh laten Peress en Schmidt zien dat er aanzienlijk minder gehandeld wordt op die dagen en dan vooral op de meest nieuwswaardige momenten van zo'n dag, zoals bijvoorbeeld in de minuten waarin het vonnis tegen OJ Simpson wordt uitgesproken.

Bron: Peress en Schmidt. Het verticale streepje laat zien wanneer het vonnis van OJ Simpson plaatsvindt.

En op het gebied van afleiding door entertainment onderzoeken Ehrman en Jansen (2017)† of er minder gehandeld wordt tijdens het WK in Zuid-Afrika, specifiek omdat tijdens dat WK veel matches overdag plaatsvonden en dus op het moment dat veel aandelenbeurzen open waren. En ook daar zie je dat er bijvoorbeeld aanzienlijk minder gehandeld wordt in Brazilië op het moment dat het Braziliaanse elftal speelt, zeker in de minuten waar doelpunten gescoord worden.

Bron: Ehrman en Jansen. Donkergrijs is tijdens de wedstrijden van het eigen team, lichtgrijs is op hetzelfde uur in dezelfde weekdag maar dan een paar weken voor en na het WK.

Vervolgens is het natuurlijk de vraag of het uitmaakt of aandeelhouders afgeleid zijn. Er wordt verschrikkelijk veel gehandeld, dus wat maakt het uit als er ineens de helft van dat handelsvolume wegvalt? Waarschijnlijk is dat effect inderdaad niet zo heel groot, maar Ehrman en Jansen laten in diezelfde voelbalstudie bijvoorbeeld zien dat er wel meetbare effecten zijn op aandelenprijzen. En Kempf, Manconi en Spalt laten zien dat bedrijven met afgeleide aandeelhouders vaker waardevernietigende overnames uitvoeren en slecht presterende CEOs langer laten zitten.

GTA VI

Maar wat betekent dit alles voor 19 november? Het zou best goed kunnen dat dit ook zo'n typische dag is waar er minder gehandeld wordt omdat handelaren afgeleid zijn. Maar voordat je besluit om juist die dag te gebruiken om te day-traden (sowieso voor de meesten een slecht idee), besef je ook dat het grootste deel van aandelenhandel wordt uitgevoerd door algoritmes die zich moeilijker laten afleiden.

Als er al een effect op aandelenmarkten is, dan verwacht ik eerder dat bedrijven 19 november gebruiken om slecht nieuws uit te brengen, een beetje à la spindoctor Jo Moore op 11 september 2001. Zeker als je een bedrijf bent in de gamesector, kun je zo'n drukke nieuwsdag dan gebruiken om een (klein) schandaal te begraven in de nieuwscyclus rondom GTA VI. Met een beetje mazzel zitten aandeelhouders en gamejournalisten aan hun console gekluisterd zodat de impact op je aandelenprijs klein is. Voor mezelf: De enige beleggingsapp die ik de 19e aanraak, is die op de telefoon van Jason en Lucia.

Mark Dijkstra is universitair docent Finance aan de Vrije Universiteit Amsterdam en een fervent gamer. Met zijn kennis én zijn passie schrijft hij twee keer per maand een gastcolumn op GameQuarter, waarbij hij gebeurtenissen en ontwikkelingen in het gaming-landschap bekijkt vanuit een economische lens.